라인이 일본에 넘어갔다는 말은 절반만 맞다. 정확히 말하면 지분은 한 주도 넘어가지 않았고, 넘어간 것은 시스템과 사람이다.
2026년 1월 소프트뱅크가 라인야후 자본관계 재검토를 단기적으로 중단하기로 했다는 보도가 나왔다. 네이버와 소프트뱅크는 라인야후의 모회사 A홀딩스 지분을 여전히 각각 50%씩 들고 있다. 일본 정부가 2년간 압박했던 ‘자본관계 재검토’는 결과적으로 무산된 셈이다.
그런데 같은 기간, 라인야후의 내부는 완전히 달라졌다.
시작은 지분이 아니라 경영권이었다
먼저 흔한 오해를 정리해야 한다. 라인야후의 경영권은 2024년에 넘어간 것이 아니다. 2019년 합병 합의 시점부터 소프트뱅크 쪽에 있었다.
- 2011년 — 네이버 일본법인이 라인을 출시한다. 동일본대지진 직후, 통신망이 끊긴 상황에서 ‘연결’을 파는 서비스로 시작했다.
- 2019년 11월 — 네이버의 라인과 소프트뱅크의 야후재팬이 경영통합을 발표한다.
- 2021년 3월 — 합작법인 A홀딩스가 출범한다. 지분은 네이버 50 : 소프트뱅크 50. 그 아래 Z홀딩스, 그 아래 야후재팬과 라인이 놓였다.
- 2023년 10월 — Z홀딩스·라인·야후가 합병해 라인야후(LY Corporation) 가 된다.
지분은 대등했지만 이사회 구성과 실질 운영은 소프트뱅크가 주도했다. 네이버는 연 8,368억 원 규모의 배당을 받는 재무적 파트너에 가까운 위치였다. 4년 누적 배당이 약 1조 5,000억 원이다.
2023년 11월, 51만 건
균형을 깬 것은 보안 사고였다. 2023년 11월, 네이버 클라우드 협력사가 사이버 공격을 받아 라인 이용자 약 51만 건의 개인정보가 유출됐다.
일본 총무성의 대응은 빨랐고 범위가 넓었다.
- 2024년 3월 — 1차 행정지도. 관리체계 개선을 요구한다.
- 2024년 4월 — 2차 행정지도. 여기서 ‘자본관계 재검토’ 라는 표현이 등장한다. 보안 사고에 대한 시정 요구에 지분 구조 검토가 들어간 것이다.
이 지점이 한국에서 논란이 된 이유는 분명하다. 기술적 사고의 재발 방지책으로 외국 주주의 지분 정리를 요구하는 것은 통상적인 감독 범위를 넘어선다는 지적이 당시부터 제기됐다.
2024년 6월, 이사회에서 한국인이 사라졌다
압박은 지분이 아니라 사람에서 먼저 결과가 나왔다.
2024년 6월 주주총회에서 라인야후의 유일한 한국인 이사였던 신중호 최고제품책임자(CPO)가 이사회에서 제외되고 일본인 임원으로 교체됐다. 라인을 만든 핵심 인물이 빠지면서 이사회가 전원 일본인으로 구성됐다.
같은 시기 라인야후 CEO는 연내 네이버와의 기술 연결을 끊겠다고 밝혔고, 라인페이는 종료 후 소프트뱅크 계열로 이관됐다.
2024년 7월, 라인야후는 총무성에 “양사 간 단기적인 자본 이동은 현재로선 어렵다”고 보고한다. 지분 매각 협상은 여기서 사실상 멈췄다.
2025년 3월, 배선이 끊겼다
지분 협상이 교착된 사이, 실무 분리는 완료됐다. 2025년 3월 31일 라인야후가 제출한 보고서의 내용은 구체적이다.
| 영역 | 변경 내용 |
|---|---|
| 시스템·인증·네트워크 | 네이버 및 네이버 클라우드와 전면 분리 |
| 보안관제(SOC) | 일본 사업자로 이관, 24시간 체계 구축 |
| 데이터센터·계정관리 | 일본 주도 운영으로 전환 |
| 해외 자회사 | 라인플러스(한국) 등 2026년 3월까지 분리 |
| 사내 협업툴 | 네이버 웍스 → 구글 워크스페이스 |
| AI 서비스 | 네이버 클로바 → OpenAI 모델 |
마지막 두 줄이 이 사안의 성격을 가장 잘 보여준다. 라인은 이제 네이버의 AI도, 네이버의 협업툴도 쓰지 않는다. 지분율은 그대로인데 기술 스택에서 네이버가 사라졌다.
그래서 네이버에게 남은 것
라인야후는 2025년 기준 시가총액 약 3조 7,200억 엔(약 36조 6,000억 원) 규모다. A홀딩스는 라인야후 지분 64.5% 를 보유하고, 네이버는 그 A홀딩스의 절반을 갖고 있다.
숫자만 보면 나쁘지 않다. 배당은 계속 들어온다. 그런데 의사결정에 참여할 통로가 없다. 이사회에 사람이 없고, 기술 연결이 끊겼고, 서비스 로드맵에 개입할 지점이 사라졌다.
지분 50%를 지킨 것을 ‘방어 성공’으로 부를 수 있는지는 여기서 갈린다. 자산으로서는 지켰고, 사업으로서는 잃었다는 평가가 가능하다.
왜 협상은 멈췄나
소프트뱅크가 네이버 지분을 사들이지 못한 이유는 의외로 단순하다. 돈이다.
소프트뱅크는 OpenAI에 대규모 투자를 약정한 상태다. 라인야후 시가총액을 감안하면 A홀딩스 네이버 지분 인수는 조 단위 현금이 필요하고, 그 현금은 이미 다른 곳에 배정돼 있다. 소프트뱅크의 인수 협상이 교착된 배경에는 이 자금 제약이 있다.
즉 지금의 50대 50은 합의의 결과가 아니라 협상 실패가 굳어진 상태다. 소프트뱅크가 현금 여력을 확보하면 다시 테이블에 올라올 수 있는 사안이다.
체크포인트 세 가지
이 사안을 계속 볼 사람에게 필요한 지표는 셋이다.
- 라인플러스 분리 완료 여부 — 2026년 3월이 예정 시점이었다. 한국 개발 조직과의 마지막 연결선이다.
- 소프트뱅크의 현금 포지션 — OpenAI 투자 집행 일정이 풀리면 인수 협상이 재개될 수 있다.
- 네이버의 배당 지속성 — 사업 개입이 불가능한 상태에서 배당이 줄면, 지분 보유의 명분이 약해진다.
남는 질문
라인은 한국 기업이 만들어 일본 국민 메신저가 된 사례다. 그 성공이 곧 취약점이 됐다. 외국 자본이 국가 인프라급 서비스를 운영할 때 어디까지가 정당한 감독이고 어디부터가 산업 정책인지 — 이 질문에 대한 선례가 이번에 만들어졌다.
그리고 그 선례는 지분을 강제로 빼앗는 방식이 아니었다. 지분은 남겨두고 배선만 갈아치우는 방식이었다.